浅谈西班牙经济危机

作者:快检测查重系统     发表时间:2020-11-28 10:45:43   浏览次数:50


  【摘要】从20世纪90年代开始,西班牙一直是欧洲经济增长最快的国家之一,但由于西班牙经济过度依赖房地产业,在全球经济危机的冲击下,房地产泡沫破灭,对西班牙经济造成重创。

  【关键词】西班牙;欧盟;经济危机;房地产泡沫

  作者:游婷

  引言

  从1997年到2007年,是西班牙房地产市场“疯狂的十年”,因为在这段时间里,西班牙房地产市场飞速发展,房价成倍上涨,供大于求,导致了房地产行业的泡沫,甚至触发了西班牙经济危机。

  1、危机的背景及成因

  1.1欧洲方面

  自2009年起,欧洲的一些国家陷入了主权危机,这场危机是美国次贷危机的加深和延续,主要是由于债务超出了政府可承受的范围。早在2008年的华尔街危机爆发时,冰岛的债务问题就已浮出水面,紧接着,欧债危机又在中欧及东欧国家爆发,由于国家小,加上邻国的援助,还不足以引起全球金融危机。

  2009年10月20日,希腊政府宣布赤字比例将超过12%,比欧盟规定的限额高出3%,接着,三家评级机构下调希腊评级,欧债危机在希腊爆发。在2010年的头几个月,欧洲央行和国际货币基金组织承诺找到解决希腊危机的办法,但欧元区的成员国担心他们的纳税人不满对希腊的无条件帮助,同时,欧元区管理机构不能很好的运作,对希腊的救援计划无法快速进行,因此,欧债危机继续恶化。此外,葡萄牙、西班牙、意大利、法国等国家也存在一系列问题,西班牙也被卷入欧债危机。

  1.2西班牙方面

  从九十年代开始,西班牙经济增长迅速,很快成为欧洲经济发展最快的国家之一,但西班牙房地产行业却过度发展,形成房地产泡沫。相对于欧盟其他国家来说,由于房地产泡沫的影响,西班牙经济危机更为严重。

  美国、英国、希腊、爱尔兰及一些其他国家都经历过房地产行业的繁荣时期,但是他们相比,在2008年世界经济危机的影响下,西班牙房地产泡沫的影响最为严重、持续时间最长、增长速度最快。从1995年到2008年,西班牙房价增长率高达190%,平均每年增长15%。同一时期,美国房价增长率平均每年只有4.2%至6.1%。相对于其他存在房地产泡沫的国家来说,西班牙的平均房价与人均收入的比例及国民负债水平的比例都是最高的。从2000年到2008年,西班牙的私人债务和公共债务以平均每年14.5%的速度递增,其中大部分都涉及到房地产投资。截至2008年底,西班牙的债务总额达到4.9万亿欧元,这是其国内生产总值(GDP)的342%,这个数字远高于美国和欧洲其他主要国家。主要体现在以下几个方面:

  房地产的数量和价格同时上涨。房地产价格上涨的情况在英国和爱尔兰也持续了很长时间,原因是住房的供求不平衡,新建住房的数量跟不上需求的增长。西班牙的情况则完全相反,新建住房和房价同时上涨。从2000年到2007年,平均每年增加60万套住房,其数量超过了法国、德国、英国和意大利四个国家的总和,这意味着大部分家庭都有几套住房,甚至还有大部分住房无法出售。

  房地产占GDP的份额过大。从1995年到2006年,建筑业占GDP的比例由7.5%上升到12%,到2007年,这一数值高达15.7%,而对法国、德国、意大利、英国和美国来说,建筑业占GDP的比例仅为9%。从2000年到2007年,西班牙20%的就业机会都是由建筑业提供,即五分之一的就业机会都来自于一个单一的行业,一旦出现房地产泡沫,失业率将会激增。

  出现的严重后果:金融危机过后会出现信贷紧缩的情况,利率较高导致房地产泡沫的破灭。房地产业、建筑业、银行和相关行业都处于危机中,西班牙经济正经历50年来最严重的衰退,失业率上升到20%,其中45%为青年。未出售的房屋大部分归属于银行名下,银行不想让损失变为现实所以不愿低价出售房屋。

  1.3出现危机的经济原因

  移民的增长导致住房需求的增加。近年来,西班牙成为接收移民数量最多的国家,在1998年到2008年这十年间,西班牙的人口增长了18%,劳动力增加了25%,其中98%的移民来自于东欧或者拉丁美洲,在十年之内,移民人数从50万增加到了500万。

  利率的下降降低了贷款成本,刺激了人们对住房的消费。在1999年欧元出现后,西班牙的实际利率急剧下降,银行间的竞争越来越激烈,贷款变得越来越便捷,贷款利率呈下降趋势,在1991年到1996年期间,贷款利率由17%下降到10%,2005年下降到3.5%。

  买方接受浮动利率增加了信贷风险。由于贷款的低利率持续了很长时间,买家预期未来的利率会更低,所以大部分的西班牙买家选择接受浮动利率买房,这会导致西班牙对贷款利率的变化更加敏感。在2007年金融危机爆发后,信贷环境变化很大,贷款利率提高到5%,在2009年上升到9%,购房者需要归还的贷款增多,这增加了贷款违约和银行金融风险。

  更多的家庭愿意投资房地产。西班牙和一些北欧国家相比,社会保障能力较弱,家庭需要累积足够的财富来抵抗疾病、失业、退休等未知的风险,所以房地产成为家庭最偏好的投资方式。

  大量空置住房成了政府、银行和交易商最担心的问题。据西班牙最有名的房地产中介机构tinsa的估计,仅在马德里就有5万套住房尚未出售。此外,2010年有11万套住房被退回,增加了未售出房屋的数量。据政府估计,如果三年内不能卖出所以有的空置房屋,西班牙的经济状况将比美国更糟。

  2、西班牙经济危机的发展

  西班牙财政赤字在2009年上升到了11.2%。比欧洲稳定公约设定的赤字上限高出很多,西班牙政府保证在2013年使其恢复到正常标准,但标普预测2013年西班牙财政赤字仍会超过5%。

  西班牙经济下滑后,西班牙出现大批的失业者,失业率高达24.4%,接近四分之一的劳动人口失去工作。西班牙统计局后公布的数据显示,失业人口上升到了1873万,失业率高达26%。对于年龄低于25岁的年轻人,失业率为50%左右。目前这代年轻人被认为受教育程度最高的一代,但他们却面临着欧洲最严峻的失业问题。大约有68%的年轻人想离开西班牙寻找新的就业机会,因为西班牙青年人失业率为欧洲平均水平的两倍,并且还有增长趋势。房地产危机导致了严重的银行危机。对于西班牙银行系统来说,地方储蓄银行存在的问题最大。不同于其他商业银行,西班牙地方储蓄银行大多有上百年历史,股东多为对方政府。在房地产繁荣时期,地方政府鼓励银行发放贷款以刺激地方经济,而不注重贷款者的实力,有些贷款甚至发放给没有偿还能力的人,房地产泡沫破灭后,地方储蓄银行成为重灾区。几年前西班牙有40几家地方储蓄银行,由于2008年的全球经济危机,许多地方储蓄银行都破产了。近年来,西班牙央行通过收购股权或合并的方式,使地方储蓄银行的数量减少。相较于地方储蓄银行来说,各大银行的状况会好一些,因为他们的业务比较分散,不依赖于房地产行业。例如,桑坦德银行就拥有很多海外业务。对于大型商业银行,国家会制定计划来帮助他们,此外,欧洲央行可以购买国债或提供国际援助,但情况并不乐观。

  2010年4月,评级机构标普下调西班牙长期主权评级至AA,标普认为西班牙经济仍在遭受房地产泡沫的冲击,分析师在报告中写到,本次降级还考虑了西班牙公立和私营领域借贷成本有居高不下的可能性,劳动力市场停滞不前和出口能力较低都将进一步阻碍西班牙经济的复苏。

  由于西班牙经济前景的恶化,西班牙国内银行系统又急需大量资金注入,2012年6月7日,国际评级机构惠誉下调西班牙评级至BBB级,评级展望为负面。惠誉认为,西班牙银行业存在的问题,以及西班牙在国际市场筹集资金为银行融资的难度将会越来越大。

  3、应对经济危机的措施

  3.1欧元区应对措施

  面对金融机构出现的问题,欧洲国家纷纷采取措施维护金融稳定。首先,向本国的问题金融机构注资,如法国、比利时和卢森堡共同注入64亿欧元到德克夏银行,英国国有化北岩银行,暂时缓解了银行危机。其次,爱尔兰、英国、德国、法国、奥地利、瑞典、丹麦、冰岛等国家都宣布对银行个人账户提供担保以稳定储户的信心。第三,欧洲央行、英国及其他国家央行联手美联储注入流动资金到欧洲银行系统。但是,由于欧元区的货币结构和政治结构的特点,欧盟不能采取统一行动,很难应对已经蔓延到整个欧盟境内的金融危机。

  首先,欧洲央行的首要职责是维持欧元区的物价稳定,而不是承担贷款人的角色,因此,为了应对危机,欧洲央行只能向整个银行系统注入流动资金,难以解决银行单独的偿还问题。其次,欧元区的各国央行并不是货币发行银行,财政政策只能由政府来执行。特别是,政府对本国纳税人负责,对外资银行却难以救助。最后,从技术层面上看,一些欧洲大银行因为跨国经营,所以很难得到某一个国家的援助。这些大银行在各国都有独立资产负债表的子银行,同时,银行总部对子银行的事务及资本有高度统一的管理。一旦银行被国家分割管理,银行业务将无法继续开展,只能由国家暂时接管出售,但在此情况下,很难找到买家。

  在2008年举行的巴黎峰会上,德国和意大利反对法国提出成立救助基金的建议,会后发布联合声明,各国共同致力于确保银行和金融系统的稳定,但应对危机的措施仍由各国自己决定。但是,如果欧盟不实施统一的措施,解决方案只会事倍功半。

  3.2西班牙应对措施

  在希腊、爱尔兰和葡萄牙向欧盟提出援助请求后,西班牙也处于主权债务危机的边缘。因此,政府和银行都尽力采取更有效的措施,试图阻止主权债务危机的蔓延。

  西班牙央行加强监管措施,督促银行公布房地产市场风险可能造成的损失和不良贷款量,特别是对于隐瞒呆账坏账的银行,增强资产透明度。西班牙政府还致力于银行的兼并和重组,推动资产整合,储蓄银行的数量从45家减少到17家,从而节省了大量财力和物力。2011年2月,西班牙政府批准的监管体系,旨在促进地区储蓄银行的重组改革。根据这项法律,西班牙银行监管制度改革的基本方向是要求所有银行把核心资本充足率提高到8%,其中未上市的银行核心资本充足率不得低于10%,以迫使储蓄银行进行资产重组从而转化为常规商业银行。对于一些无法完成市场融资的银行,西班牙政府通过成立银行重组基金向其注资,使银行国有化。银行重组基金已在2010年向部分储蓄银行注资110亿欧元,西班牙政府还准备以发行国债的方式继续向部分储蓄银行注资,以增强投资者的信心。

  2012年7月13日,西班牙政府提出了2012下半年的自改革计划,其总体目标是积极应对西班牙的经济增长放缓,继续收紧财政支出和经济结构改革方案的实施。按照欧盟和欧元区的建议,将继续改善西班牙公共财政的不平衡。具体内容包括体制改革和公共管理服务的效率,促进财政平衡和金融稳定,提高西班牙经济的竞争力。

  3.3最初的效果

  在2013年初,西班牙的融资计划已经全面启动,马德里政府计划发行50亿欧元的政府债券,最终发行了58亿欧元,但收益率却较上次发行同类型债券低得多。对于西班牙政府来说,政府国债的成功发行进一步恢复了投资者的信心,并证明他们的决定有效,使得不再申请欧洲央行的紧急援助。最重要的是,在调整和重组西班牙银行资本后,银行的数量从50减少到12,分支数量减少14%,员工数量减少13%,并继续进行大规模的计划以降低成本。西班牙银行业再次击中债券市场的大门,这有利于尽快偿还部分从欧洲央行的贷款。

  4、与日本经济危机的对比

  西班牙的情况与1996年的日本大致相同,从1996年到2002年,国内生产总值没有增长,直到2003年3月,日本银行债务大幅减少后,国内生产总值终于开始上涨。

  在许多方面,西班牙的情况比日本差。首先,日本有自己的货币,在1997年到2002年的六年间,日元贬值了20%,导致了日本的经济调整。其次,除了本国货币,日本也有自己的货币政策,被广泛称为零利率政策,而西班牙的货币政策由欧洲央行决定,近年来欧洲央行适当放宽了货币政策,相对适应了西班牙的情况。第三,日本拥有独立的财政政策,巨额的财政赤可以通过调整私营企业的盈余资金来偿还债务。而西班牙必须遵循欧元区财政政策以减少财政赤字。最后,当日本试图摆脱经济危机时,全球经济属于扩张时期,而西班牙却没有这样的条件,西班牙处于经济危机时期,也正是全球经济危机时期。在欧洲体制内,西班牙可能会降低资产价格以应对金融危机,与其同时,经济可能陷入停滞或萧条。

  5、西班牙经济危机的经验教训

  明知道风险越来越大,西班牙政府依然没有下决心解决经济过于依赖房地产的问题,最终导致楼市的彻底崩溃和银行危机。事实上,许多国家都经历过房地产业的过度繁荣,从而导致金融系统的不稳定,也加速了经济危机的发生。但正是由于经历了危机,西班牙在法律、会计和银行监管上才有了巨大的进步。

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